投资人的财务状况和从业经历等信息在金融市场发挥着重要作用
发布时间:2022-09-22 00:05:11 来源:爱游戏体育网页 作者:爱游戏登录入口

  在金融排斥方面,粟芳和方蕾研究指出我国农村地区存在互联网金融排斥现象,主要表现为西部农村地区的物理排斥最为严重;东部农村地区软硬件设施相对较好,因而互联网金融排斥较低。

  Duarteetal研究发现长相可靠的借款人具有较高的借款成功率,若借款人上传的图片中有女性,则会显著降低其借款成功率。PopeandSydnor与Ravina研究发现,女性借款人具有较高的借款成功率,而Dorfleitneretal同样验证了女性借款人具有较高的借款可得性。

  PopeandSydnor与Ravina还发现非裔美国人的借款成功率低于美国白人,而Herzensteinetal同样发现非裔美国人借款成功率较低。LoureiroandGonzalez通过经济学实验检验发现,投资人认为青年人是风险人群,他们能够成功筹集到的金额较少。

  廖理等研究指出我国网络借贷市场存在非理性的地域偏好,LinandViswanathan研究发现网络借贷市场的投资人存在由情绪因素导致的本地偏好,姚博研究发现投资人对髙收入和所属城市层次较高的借款人表现出青睐现象。

  庄雷和周勤研究发现网络借贷市场存在身份歧视现象,投资人青睐网店卖家和私营业主等身份的借款人。Linetai研究发现投资人青睐拥有较多朋友的借款人,此类借款人的违约风险也较低,而FreedmanandJin研究发现拥有社会节点的借款人更易获得借款,但是他们逾期或者违约的可能性较高。

  在成本高企方面,PopeandSydnor研究发现,非裔美国人在网络借贷市场面临较高的借款利率。Duarteetal研究发现,如果借款人的长相不可靠,则将面临较高的借款成本。Linetal与FreedmanandJin研究发现,如果借款人不能提供足够的社交关系,将会面临较高的借款成本。

  王会娟和廖理研究发现年龄越大以及男性借款人均需承担较高的借款成本。彭红枫等借助Prosper平台交易数据研究指出在固定利率模式下借款陈述过长或过短都会增加借款人的借款成本。

  投资人特征对行为决策的影响。投资人的性别、教育背景、财务状况和从业经历等特征信息在金融市场发挥着重要作用。学者聚焦证券市场机构投资者和个体投资者的特征信息,探讨了特征信息对投资收益和资产配置等特征的影响,还聚焦网络借贷市场个体投资者特征信息如何影响投资收益和投资偏好。

  (1)证券市场。针对证券市场机构投资者和个体投资者的性别、教育背景、财务状况和从业经历等特征信息梳理投资人特征信息在证券市场中的影响。

  基于机构投资者和个体投资者的性别:一是在机构投资者视角下,PowellandAnsic通过实验的方法证实了男性投资人是风险偏好的,而且投资人的性别会对财务决策产生影响,女性经理人的能力弱于男性。

  Byrnesetal对比分析了150项研究结果发现,女性投资人比男性投资人的风险厌恶水平更高,在制定投资组合策略时更易选择确定性高的资产,避免高风险投资。ChamessandGneezy的研究发现女性投资者更加注重资产的风险属性,在进行投资组合时规避风险的意愿更加强烈。

  Huetal的研究发现女性经理人在成本控制和风险管理方面比男性经理人表现的更加优异。二是在个体投资者视角下,BarberandOdean的研究指出过度自信容易导致过度交易,而男性比女性更加自信,分析个体投资者的投资数据发现,男性的交易量更多,而且男性的投资收益率较低。

  Grahametal研究发现,相比女性投资者而言,男性投资者更易过度自信,认为自己有能力更好地参与金融市场。ErikssonandSimpson使用问卷调查了美国和印度的各四百余位受访者,发现女性投资者对结局的情感反映更加强烈。

  基于机构投资者和个体投资者的教育背景:一是机构投资者视角下,Golec研究发现经理人的受教育情况能够显著影响基金绩效,拥有MBA学位的年轻基金经理人在基金绩效上有较好的表现。ChevalierandEllison研究发现经理人的毕业院校对基金超额收益有显著影响,名校毕业的经理人能够获得较高的超额收益。

  艾红德和刘聪研究发现毕业于中国名校或者具有经济学学位的基金经理倾向稳健型投资组合,而持有CFA的基金经理倾向于价值投资。赵秀娟和汪寿阳研究发现高收益的基金经理人一般持有硕士学位,而拥有博士学位的基金经理收益水平较低,但是风控能力较强。

  Lietal研究了教育背景对经理人风险选择的影响,名校毕业的经理人投资组合的风险较低,往往具有较高的原始收益和风险调整收益。肖继辉和彭文平研究发现基金经理的年龄和从业经验对基金风险的影响显著为正,海外从业经历对基金风险的影响显著为负,毕业大学的排名对持有股票成长性特征的影响显著为正。

  二是个体投资者视角下,Campbell的研究发现受教育程度会影响居民的股市参与情况,而且还会影响投资收益,投资收益好的投资人主要为高学历的投资人。Hastingsetal研究发现金融教育有利于提高个体投资者的金融素养和在金融市场的表现。

  Coleetal研究发现教育增加了家庭参与金融市场的可能性,而且降低了个体宣布破产、丧失赎回权或者贷款违约的可能性。吴卫星和沈涛研究发现一般的金融普及教育并不能很好地提高个体参与金融市场活动,而对高学历的老年人和低学历的青年人进行金融知识教育能够较好地提升其金融市场参与度。

  基于财务状况,Vissing-Jorgensen研究发现财富水平高的投资者在市场峰值时预期收益很高,而且投资者的决策和信念会受到其投资经验的影响。

  Calvetetal研究发现富裕的个体投资者会对风险资产进行再分配,一般会配置更大的风险资产份额。Grahametal的研究发现高收入的投资者比低收入投资者更易过度自信,易将自己视为是有能力的投资人。

  基于从业经历,艾红德和刘聪的研究发现从业经验丰富的基金经理人更加倾向稳健型的投资组合策略。Boyson研究发现经验丰富的基金经理人更易产生羊群行为,同时伴随着较差的基金业绩。Huetal的研究发现基金经理的任期会对基金的绩效产生负面影响,意味着基金经理的任期越长,基金的绩效越差。

  谭松涛和陈玉宇研究发现个体股民的投资经验越丰富,选股能力和择时能力越强,投资收益也越高。尹志超等的研究指出个体投资者的投资经验增加,提高了家庭风险资产的比例,而且还有助于其在股票市场盈利。

  (2)网络借贷市场。网络借贷机构为保护投资人隐私与安全,一般不主动披露投资人的特征信息,因而学者主要基于借款申请数据研究网络借贷领域的相关问题。

  得益于数据匹配方法的改进,可以在投资人出借记录的基础上,进一步获取部分投资人的特征信息,为研究网络借贷市场投资人特征对行为决策的影响提供了数据支持。学界从投资人的性别、投资经验、财务状况、借贷角色和注意力等维度开展了系列研究。

  基于投资人的性别,高铭等借助入人贷的数据研究发现男性换手率比女性换手率高,因男性过度交易而支付较高的交易费用,进而导致男性的投资收益率较低。Chenetal研究发现女性投资人的出借项目更易违约,而且投资收益率较低,当投资人的学历较高或者在金融/法律行业工作时,其出借资金的违约情况和投资收益与性别无关。

  丁杰等研究发现网络借贷市场投资人的投资成功率和收益率存在显著的性别差异,男性投资成功率和收益率较高,女性的风险识别能力较强,而且投资人受过教育能够改善其投资绩效。

  基于投资人的投资经验,王正位等研究发现网络借贷投资者存在学习行为,会通过投资时间改变投资时机,投资经验丰富的投资人会选择出借给信用等级高的借款人。彭倩和秦进研究发现随着投资人综合投资经验的增加,投资人倾向选择低风险的出借项目,而且随着失败投资经验的增加,投资人倾向选择保守的出借策略。

  ValleeandZeng研究发现经验丰富的投资人在网络借贷市场表现出色,而且投资表现受到平台提供信息多少的影响。周先波和欧阳梦倩研究发现投资经验对违约风险的甄别能力有正向作用,而且边际效应递减。

  基于投资人的财务状况,ParavisinietaL发现富裕的投资人更加厌恶风险,而且在经历负的房市冲击后会变得更加厌恶风险。丁杰等研究发现高收入投资人易对低收入借款人产生金融排斥,投资人对低收入者的出借意愿较低。

  基于投资人在网络借贷中的角色,丁杰等研究发现具有投资人和借款人双重身份的网贷参与者招标和投标的借款项目发生违约的可能性较低,双向交易能够包含特殊的信息。廖理等研究发现网络借贷中投资人和借款人发生角色互换后,会通过主动换位思考,进而改变其投资风格,偏好违约风险小的出借项目。

  基于投资人的注意力,向虹宇等研究发现投资人的注意力会因借款项目的增加而下降,进而导致投资人更加关注名义利率,而忽视了利率之外的其他信息。返回搜狐,查看更多

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